Un amigo mío comerciante de materias primas usa una jerga colorida para describir su comportamiento (y el de sus hermanos comerciantes) cada vez que un gran fondo de cobertura se encuentra atrapado en una gran apuesta equivocada en los mercados …
Lo llama «dar vueltas alrededor de la ballena».
Según mi amigo, los balleneros con barcos de madera de los siglos XVIII y XIX, que habían hundido un arpón de hierro en un cachalote desafortunado, no se lanzaron a matar de inmediato. Sabían que estaba en problemas, mejor no hacer nada, recostarse y esperar lo inevitable.
Creo que la fuerte caída de los precios del oro en los últimos días puede tener mucho menos que ver con el informe de empleo de la semana pasada y mucho más con los comerciantes de oro «dando vueltas a la ballena»: Venezuela y su tesoro de lingotes del banco central.
Hoguera de bolívares
Bob Dylan escribió una vez que «cuando no tienes nada, no tienes nada que perder». Bueno, Bob Dylan no ha estado en Venezuela últimamente.
Intente alimentar a su familia con una moneda «nada» como el bolívar cuando la tasa de inflación anual estimada es de alrededor del 700% anual, según analistas privados como Steve Hanke de Johns Hopkins. Digo «estimado» porque el gobierno de Víctor Maduro dejó de publicar datos de inflación hace muchos meses, por razones obvias.
El gobierno también subsidia fuertemente la gasolina y los alimentos para su gente. Además, hay pagos de bonos considerables a acreedores internacionales.
Entonces, las reservas internacionales ya están cayendo rápidamente, de $ 22 mil millones en enero de este año, según datos del banco central de Venezuela, a $ 18 mil millones en mayo, a nuevos mínimos históricos de $ 14,8 mil millones a principios de noviembre.
Aquí es donde entra en juego la parte de «rodear a la ballena» …
Según informes publicados, Venezuela tiene alrededor de $ 12 mil millones en pagos de bonos que vencen en 2016.
Podría cubrir esos pagos de los $ 14.8 mil millones que todavía tiene en reservas en este momento. Pero aquí está el giro: solo $ 3 mil millones de esas reservas son líquidas. ¿El resto?
Todo son lingotes de oro, las joyas de la corona de Venezuela.
Pianos de oro y caída
Piense en Venezuela como un fondo de cobertura, que necesita efectivo y se sienta en una posición «larga» gigantesca que vale cada mes menos. Los comerciantes pueden ver que esta «ballena» de oro está en problemas, por lo que se quedan atrás y la dejan temblar. ¿Por qué intentar atrapar el proverbial cuchillo que cae (o el piano dorado)? Y, por supuesto, el precio del oro cae aún más.
Y como fui yo quien dijo hace dos semanas que él creía que el oro había «tocado fondo y verdaderamente», agregaré que no sabemos el momento de estas ventas de oro. Para cuando el banco central de Venezuela publica los datos, ya tienen muchos meses de antigüedad.
Con eso en mente, lo peor del último «vertedero de oro» de Venezuela podría haber pasado o estar cerca.
Por ejemplo, los datos del Consejo Mundial del Oro de fines del año pasado mostraron que Venezuela tenía 367 toneladas de reservas de oro (por debajo de un pico de casi 373 toneladas en 2011). A principios de este año, esa cifra se redujo a 361 toneladas.
Entonces, ¿cuánto más oro ha vendido Venezuela en todos los meses desde entonces?
No lo sabemos con certeza, pero Bloomberg Recientemente informó el valor de las reservas de oro de Venezuela en $ 11,8 mil millones, según los últimos datos del banco central de Venezuela. Y los «últimos datos» del banco son de mayo de este año.
¿Cuánto oro representa esa cifra en dólares?
Si usamos $ 1266 la onza, el precio promedio de London Fix para el oro en 2014, entonces, en mayo, el banco central retuvo alrededor de 290 toneladas de oro en sus bóvedas, según mi estimación. Lo que significaría que el banco vendió sus tenencias de oro hasta en 70 toneladas para ese momento, por un valor de casi $ 3 mil millones.
Y quizás no por casualidad, De Bloomberg La historia sobre las ventas de oro en Venezuela salió a la luz el 28 de octubre. Ese es el mismo día en que el oro superó brevemente su promedio móvil de 200 días a $ 1,180 la onza antes de caer por debajo de $ 1,100 en siete días.
Este es el tipo de actividad, el dumping al por mayor de una gran posición por parte de una «ballena de mercado» a precios bajos, que se ve en la parte inferior de los mercados.
Todo lo que tenemos que hacer es señalar al Reino Unido, que arrojó la mitad de sus reservas de oro entre 1999 y 2002, con el oro a sus precios más bajos en 20 años. ¿Y qué pasó después? El oro pasó a quintuplicarse en valor hasta el pico de 2011.
Un gran momento para comprar barato
A medida que 2015 llega a su fin, nos enfrentamos a una Fed atrapada en un gran enigma de las tasas de interés, y estamos viendo que las primeras semillas de la inflación comienzan a brotar. Estados Unidos sigue aumentando su acumulación de deuda a un ritmo asombroso y el gobierno ha mostrado poco o ningún interés en pagarla.
Todo lo cual hace que este sea un gran momento (y probablemente uno de los últimos) para comprar oro, tranquilidad y un poco de seguro para sus otros activos a estos excelentes precios. Cuando el mundo está en crisis, el oro sigue siendo uno de los últimos grandes depósitos de valor.
Y comprar ese seguro barato para un día lluvioso nunca es una mala idea.